6月2日晚，海昌海洋公园控股有限公司发布公告，计划以增发新股方式引入祥源控股集团，目前已订立认购协议。交易完成后，海昌海洋公园将获祥源控股集团22.95亿港元战略投资，而祥源控股集团将持有海昌38.6%的股份，成为第一大控股股东。
公告披露，祥源控股集团通过其间接全资子公司祥源星海旅游（开曼）有限公司，以每股0.45港元的价格认购海昌海洋公园51亿股新股，总认购金额22.95亿港元。该认购价较公告当日收盘价0.84港元/股折让46.43%，但较截至2023年12月31日经审计的每股净资产0.2251港元溢价99.95%。
目前，海昌海洋公园的控股股东为泽桥控股有限公司（原海昌集团有限公司），持股47.29%。配发及发行认购股份后，祥源控股集团将成为海昌海洋公园的控股股东，泽桥控股有限公司的持股比例将降至29.04%博远策略，为第二大股东。海昌海洋公园表示，此次合作将实现“海洋+山岳”的业态融合，通过整合海洋生物资源与IP运营优势，构建“旅游目的地集群、海洋主题公园、低空文旅”三位一体的业务体系。
业内分析指出，持续的债务和竞争压力，海昌不得不引入战略投资者。尽管其在上海、郑州等地运营的7个主题公园年接待游客超千万人次，但2024年净亏损同比扩大275%至7.4亿元的业绩，使得这场“山海联姻”的后续整合仍面临挑战。
海昌海洋公园去年净亏损7.4亿，引资23亿港元缓解负债困局
海昌海洋公园是以海洋文化为基础的综合文旅集团，也是国内首家在港交所主板上市的主题公园运营商。公开资料显示，目前，海昌海洋公园在全国范围内自持并运营7家以“海昌”为品牌的大中型文旅项目，分布于上海、大连、三亚、郑州等地，累计接待游客超3亿人次。
近年来，海昌海洋公园还积极拓展轻资产战略业务，并引进奥特曼、航海王等国际IP落地旗下主题公园。由海昌负责运营管理的北京海昌海洋公园项目，预计2027年上半年开始试运营。数据显示，2024年海昌海洋公园旗下公园入园人次约1079万，较2023年同期增长16.1%，公园板块收入为16.85亿元。
尽管如此，海昌海洋公园近几年过得并不轻松。财报显示，2024年海昌海洋公园收入约18.18亿元，与2023年的18.17亿元基本持平；但归属于母公司拥有人的净亏损从2023年的1.97亿元，增加至2024年的7.4亿元，亏损同比扩大275%。在本次公告中，海昌海洋公园也指出，公司业务复苏表现慢于预期，出现了持续的经营性亏损，导致阶段性的流动资金压力。
对海昌海洋公园来说，负债或是比亏损更为迫在眉睫的棘手问题。财报显示，截至2024年12月31日，海昌海洋公园的流动负债净额为29.53亿元，年内有约4.97亿元的银行及其他借款到期未偿还。海昌海洋公园称，后续已偿还其中约0.67亿元。财报中，海昌海洋公园也提到，公司一直积极与潜在投资者磋商，以期在有需要时取得进一步融资博远策略，包括但不限于股本融资、供股及发行新可换股债券，以改善集团的流动性。
公告显示，本次认购事项若完成，则将引入新的控股股东，为海昌海洋公园提供更多战略发展资源，同时有助于补充公司营运资金、降低财务费用，并支持公司继续推进现有项目的升级转型，提升园区运营效率。
中国主题公园研究院院长林焕杰表示，由于海昌海洋公园近几年投入重资产项目建设，面临较高的负债率，现金流紧张，需要通过引入战略投资或出售股权来缓解债务问题。此外，海昌还面临经营压力，“近两年国内主题公园竞争激烈，必须持续投入新项目和内容升级，但其自有资金不足，只能通过股权融资获取资金，从而加速新项目开发，实现轻资产扩张。”
获得近23亿港元的投资之后将怎么使用？海昌海洋公园表示，一方面，用于支持集团日常运营及补充营运资金，推动核心业务，包括主题公园运营、OAAS（文旅服务及解决方案业务）、IP的发展；另一方面，该款项将偿还部分现有债务，主要包括银行贷款、供应商应付款项及建设相关债务，以降低财务成本、改善负债结构。
祥源曾累计砸下29亿“买买买”，“山海联姻”如何顺利度过磨合期？
那么大手笔抛出23亿港元的祥源控股集团，又是一家什么样的企业？
公开资料显示，祥源控股集团自2008年涉足文旅产业，旅游业务主要包括旅游景区业务、旅游度假业务及旅游服务业务。目前，40多个文旅项目主要分布在大湘西、大黄山、大南岭以及四川，包括张家界、黄山、丹霞山、碧峰峡以及凤凰古城等10处国家5A级旅游景区。近年来，其旗下A股上市公司祥源文旅快速扩大资产规模，据不完全统计，截至2024年底累计投入并购资金超29亿元。
据了解，在国内众多文旅企业开始“瘦身”转向轻资产布局之际，祥源文旅却反其道而行之，采用“投资运营一体化”发展模式，不断通过收购来扩大文旅版图。自2022年加速文旅转型以来，短短不到四年时间，祥源文旅将湖南湘西、安徽齐云山、安徽黄山、四川雅安碧峰峡等地的多项旅游资产注入公司。其中，仅2024年就通过多次投资取得安徽齐云山、湖南郴州莽山、广东韶关丹霞山等核心旅游资产，并于年底又宣布拟以1.23亿元将卧龙中景信纳入麾下，该企业主要运营卧龙大熊猫苑神树坪基地。
无疑，祥源文旅大手笔买下的文旅产业都拥有优质资源。财务数据显示，祥源文旅2024年营业收入约8.6亿元，同比增长约19.6%；归母净利润约1.47亿元，同比减少3.14%；扣非后归母净利润约1.44亿元，同比增长4.4%。2025年第一季度营业收入2.12亿元，同比增长55.22%；实现归属于母公司所有者净利润3119.48万元，同比增长158.67%。
根据公告，祥源集团将以其内部资金缴付其对嵊州市祥源合伙企业及安徽源胤祥合伙企业的注资份额。除嵊州市祥源合伙企业及安徽源胤祥合伙企业将分别出资约人民币12亿元及人民币2亿元注入认购事项的总代价外，余下人民币8亿元认购事项的总代价将由认购人或其直接或间接控股股东向金融机构借款拨付。
“不仅低价获得了优质文旅资产，而且海昌海洋公园的知名度也为祥源加分。”在林焕杰看来，此次收购海昌海洋公园，对祥源来说，无疑是一笔划算的买卖。“祥源集团可以利用海昌的品牌、IP和成熟的经营模式扩大版图，并通过自身的资本优势，来促进海昌提升市场竞争力。”
表面上来看，祥源与海昌的联姻可谓门当户对，取长补短。“但是，双方的融合之路未必那么简单。”林焕杰坦言，祥源控股集团作为大股东，从企业发展战略来看，他们必将海昌纳入集团整个板块进行平衡或者统一部署，甚至可以在发展战略、运营模式、市场拓展乃至人力资源方面，与海昌海洋公园一起进行整合。
林焕杰提醒，与其他主题公园相比，海昌海洋公园更具有特殊性和技术门槛，比如饲养员、保育员等的专业性更强。最明智的方式是平稳过渡，避免内外部出现太大变化，包括保持团队稳定，在原有基础上注入新资金，延续开发新项目，实现海昌海洋公园的常变常新等；在运营成本方面，做到科学节省成本，而不是一味减少投入。
新京报贝壳财经记者曲筱艺博远策略
大牛证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
沪深京行情 实时轮播
热点资讯